来源：新浪财经-鹰眼工作室
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月19日，海南瑞泽发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为13.04亿元，同比下降23.91%；归母净利润为-2.42亿元，同比增长52.35%；扣非归母净利润为-2.83亿元，同比增长43.71%；基本每股收益-0.21元/股。
公司自2011年6月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为1.14亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海南瑞泽2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为13.04亿元，同比下降23.91%；净利润为-2.56亿元，同比增长50.26%；经营活动净现金流为8801.28万元，同比下降7.58%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为13亿元，同比下降23.91%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 19.33亿 | 17.13亿 | 13.04亿 |
| 营业收入增速 | -30.43% | -11.37% | -23.91% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.1亿元，-0.3亿元，-1.4亿元，连续为负数。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业利润（元） | -1391.4万 | -3126.3万 | -1.42亿 |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降23.91%，净利润同比增长50.26%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 19.33亿 | 17.13亿 | 13.04亿 |
| 净利润（元） | -5.41亿 | -5.16亿 | -2.56亿 |
| 营业收入增速 | -30.43% | -11.37% | -23.91% |
| 净利润增速 | 53.06% | 4.63% | 50.26% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-23.91%，销售费用同比变动51.06%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 19.33亿 | 17.13亿 | 13.04亿 |
| 销售费用（元） | 2909.64万 | 3891.39万 | 5878.47万 |
| 营业收入增速 | -30.43% | -11.37% | -23.91% |
| 销售费用增速 | 27.01% | 33.74% | 51.06% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为89%、107.21%、129.09%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 17.2亿 | 18.37亿 | 16.83亿 |
| 营业收入（元） | 19.33亿 | 17.13亿 | 13.04亿 |
| 应收账款/营业收入 | 89% | 107.21% | 129.09% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.05、-0.18、-0.34，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -2695.74万 | 9522.7万 | 8801.28万 |
| 净利润（元） | -5.41亿 | -5.16亿 | -2.56亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.05 | -0.18 | -0.34 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为10.48%，同比下降32.4%；净利率为-19.67%，同比增长34.63%；净资产收益率（加权）为-27.75%，同比增长31.82%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为10.48%，同比大幅下降32.4%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 12.14% | 15.5% | 10.48% |
| 销售毛利率增速 | -7.42% | 27.72% | -32.4% |
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为12.14%、15.5%、10.48%，同比变动分别为-7.42%、27.72%、-32.4%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 12.14% | 15.5% | 10.48% |
| 销售毛利率增速 | -7.42% | 27.72% | -32.4% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期15.5%下降至10.48%，销售净利率由去年同期-30.1%增长至-19.67%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 12.14% | 15.5% | 10.48% |
| 销售净利率 | -27.97% | -30.1% | -19.67% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-27.75%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -28.24% | -40.7% | -27.75% |
| 净资产收益率增速 | 36.04% | -44.12% | 31.82% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-10.8%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -14.52% | -18.84% | -10.8% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为79.28%，同比增长5.08%；流动比率为1.62，速动比率为1.6；总债务为13.1亿元，其中短期债务为2.17亿元，短期债务占总债务比为16.59%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为67.38%，75.44%，79.28%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 67.38% | 75.44% | 79.28% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.66，1.65，1.62，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.66 | 1.65 | 1.62 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.06，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.09 | 0.05 | 0.06 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为98.96%、146.66%、183.91%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 14.71亿 | 14.21亿 | 13.1亿 |
| 净资产（元） | 14.86亿 | 9.69亿 | 7.12亿 |
| 总债务/净资产 | 98.96% | 146.66% | 183.91% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.74，同比下降23.1%；存货周转率为27.02，同比增长45.81%；总资产周转率为0.35，同比下降12.38%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为1.15，0.96，0.74，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 1.15 | 0.96 | 0.74 |
| 应收账款周转率增速 | -30% | -16.52% | -23.1% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为37.77%、46.56%、48.97%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 17.2亿 | 18.37亿 | 16.83亿 |
| 资产总额（元） | 45.55亿 | 39.45亿 | 34.37亿 |
| 应收账款/资产总额 | 37.77% | 46.56% | 48.97% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.6亿元，同比增长51.06%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 2909.64万 | 3891.39万 | 5878.47万 |
| 销售费用增速 | 27.01% | 33.74% | 51.06% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.51%、2.27%、4.51%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 2909.64万 | 3891.39万 | 5878.47万 |
| 营业收入（元） | 19.33亿 | 17.13亿 | 13.04亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.51% | 2.27% | 4.51% |
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